JPMorgan, TL’nin gerçek olarak paha kazanmaya devam etmesinin Türk şirketlerinin FAVÖK marjları ve kredi statüleri üzerindeki tesirine ait yaptığı tahlillerin sonucu olarak, şirketlerin 2025 temel yörüngesine ait görüşlerimizle birlikte tavsiye değişikliklerinde bulundu.
Anadolu Efes’in 2028 vadeli tahvilleri ve Ford Otosan’ın 2029 vadeli tahvilleri için tavsiyelerini “nötr”a yükseltti.
JPMorgan, “Bazı Türk şirketlerinin marjları, TL’deki paha kaybının yurt içi enflasyonun kıymetli ölçüde gerisinde kalması nedeniyle 2024’te keskin bir daralma yaşadı” değerlendirmesini yapan JPMorgan, “Etki, bilhassa değerli TL maliyetleri ve materyal ihracatı yahut ABD doları kontaklı geliri olan şirketler için şiddetliydi. Yatırımcıların bu çeşit şirketleri 2024 öncesinde sevmesinin nedenleri TL’nin gerçek olarak bedel kazandığı son devirde finansal performanslarını olumsuz etkiledi” dedi.
“Yurt içi enflasyonun bu yıl geçen yıla kıyasla keskin bir halde düşük olması beklense de spot TL’deki ortalama bedel kaybını aşması beklendiğinden, şirketlerin 2025 yılında geçen yıla nazaran çok daha az etkilenmesini bekliyoruz” ifadelerini de kullanan JPMorgan, ortalama enflasyonun %34 ve ortalama TL paha kaybının %15 olacağını varsaydıklarını belirtti. 2024’te marjlarda ve kaldıraçta değerli bir bozulma yaşayan kredilerin 2025’te de birebir şeyi yaşayacağını, fakat bunun kıymetli ölçüde daha az olacağını iddia ettiklerini de anlattı.
JPMorgan, “Mükemmel olmaktan uzak olsa da şirketlerin ilgili idareleriyle çeşitli etkileşimlerin yanı sıra varsayımların kullanılmasını içeren bu tahlil, gerçek TL değerlenmesinden etkilenen değişkenleri izole etmemize ve sonuçta şirketlerin marjları ve istikrarları üzerindeki etkiyi varsayım etmemize yardımcı oldu” dedi.
patronlardunyasi.com
